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全球市场狂飙!欧美股市大涨原油强劲反弹

5月5日周二,美股开盘全线走高,三大指数涨幅均超1%。截至发稿,道指涨1.60%,纳指涨1.82%,标普500指数涨1.70%。

受新冠疫情影响,美国航空股遭受重挫。今年至今,西南航空股价暴跌49%,捷蓝航空暴跌54%,阿拉斯航空跌57%,达美航空跌61%,美国航空跌66%,精神航空跌68%,美联航重挫71%。

数次拯救过联想的柳传志,2009年再次复出就是由于联想的PC业务出现动荡。2009年联想“蛇吞象”的方式收购IBM的PC业务,但却“消化不良”,同时由于2008年的经济危机使联想净利润出现大幅下跌,直到柳传志出山才稳住局面,使联想度过危机。

PC巨头的称号,联想当之无愧。

行业天花板显现,竞争对手来势汹汹,联想有苦难言。因为,对于几乎被PC业务占据了八成营收的联想来说,一旦PC业务出现颓势,将会把整个联想带进深渊。

根据联想最新发布的2020财年Q3财报数据,其PC业务的营收达到人民币780亿元,在联想总营业额中的占比高达79%。在报告期内联想的PC出货量达到了1790万台,税前利润和上一年同期相比增长17.2%。

联想财报发布之后,联想午盘收涨7.01%,市值接近700亿港元。但是借着财报的水涨船高并没有多久,2月21日,联想股价开盘低开2.22%,截至收盘为5.55港元,下跌4.31%。

再者,联想PC业务的产业链已经相当的成熟,产品的创新空间却无法突破,使其溢价极低。PC业务利润过低,而联想一直占据着庞大市场份额保证了量的输出,才使得联想能够继续盈利,但是传统PC的命运正在被全球“移动化”的趋势改变。

PC业务作为联想的看家本事,一直是联想的主心骨。但是联想扩大PC业务的方式却是不停的并购以实现发展,在“蛇吞象”的收购了IBM的PC业务之后,联想又继续收购了巴西、德国等PC企业,最终让联想在2013年登上全球PC第一的宝座。

Gartner的数据显示,2019年由于Windows 的换代,全球PC市场得到了一波回暖周期。在2019年全球PC市场实现了0.6%的增长,打破了此前销量低迷的状态,但是Gartner认为PC市场的出货量在2020年及以后均会出现下降趋势。

但正是由于过分倚赖PC业务,却缺乏自身核心技术,严重依靠国外企业的供应链,也使得联想一度被调侃是“电脑组装厂”。而现在联想的龙头PC业务尽管表面仍然稳坐全球第一的王座,但是底下的暗流涌动却是联想不得不面对的危机。

业绩不错但股价不如人意似乎已经成了联想的常态。

联想2020财年Q3财报显示,营收为人民币993亿元,和上年相比增长0.48%;税前利润为人民币27.5亿元,与上年同期相比增长11%;净利润为人民币18.18亿元,和上年同期相比增加10%,营收和除税前溢利均创下了历史新纪录。

核心部件的缺少将会直接影响到联想的产能,在时间紧急的情况下,联想向AMD和联发科等公司进行紧急合作求援,才确保了CPU的供应量。

“联想是我的命”联想创始人柳传志,曾经在联想深陷低谷中如此对外表示。

在全球的PC市场份额中联想以24.8%的占比,仍然稳坐第一。同时,PC巨头联想占据了国内市场40%以上的份额。

2019年6月30日,联想发布了19/20财年首个财季的财报,当时联想的营收同比增长5%至人民币853亿元,税前利润达到人民币16.4亿元。但是在财报发布之后,联想的股价反跌6%,跌幅一度超过8%,同时多家金融分析机构都对联想的目标价进行下调。

Gartner研究高级总监RanjitAtwal曾经表示过,“PC市场的未来是不可预测的,因为不会有Windows11。取而代之的是,Windows 10将通过定期更新进行系统升级,因此,由整个Windows操作系统升级带动的PC硬件升级周期的高峰期将会结束。”

由于5G、云计算、大数据以及人工智能等技术的发展,移动化办公正在打破应用场景的局限性,微软、戴尔等厂商均推出了“多屏协同”的功能,移动办公的需求正在被满足。根据IDC的预测,2020年中国的PC市场整体容量将会同比下降1.7%至4700万左右,商用市场减少2.5%。

而在这份难能可贵的财报发布之前,联想曾遭遇供应商英特尔埋的大雷,更显得“新纪录”来之不易。联想CEO杨元庆透露,“去年季度初,英特尔CPU出现短缺,季度中旬,突然告诉联想,此前承诺的量无法提供了”

“难能可贵”在对联想最新一季度的财报评价时,联想的董事长兼CEO杨元庆用了两个“难能可贵”。

当然,除了PC业务的影响之外,联想三大业务中的移动业务和数据中心业务的发展,对联想能否成功转型同样不容忽视。问题是,现阶段联想家中长子PC业务独当一面,移动业务则有些“扶不墙”。

1.  PC业务遇市场天花板

其次,高营收却不能带来高利润一直是联想缺陷。

在联想看似稳健的财报背后,却处处隐藏着让联想堕入万劫不复的陷阱,36岁的联想稍有差错,就是会产生致命的威胁。而除这些情况之外,支撑联想的三大业务状况不容乐观,联想身处危机重重的深渊旁边起舞。

作为联想的主心骨,PC业务的表现关乎着联想的命运。PC业务一如既往的良性发展为联想的转型提供了有力的支撑,但是由于商业模型的基因,硬件产品的利润率低是无法避免的问题。

首先,资本看重一个企业可持续发展的能力,而联想营收几近于停滞的局面难破。

当中除了苹果在PC领域和手机领域走了一样的高端路线之外,前三者在PC领域的差异并不大,这使前三者火药味十足。

此外,国际油价大幅反弹,纽约原油期货盘中最大涨幅超过20%。截至发稿,美油期货涨16.72%,报23.80美元/桶。布伦特原油期货涨10.77%,报30.13美元/桶。

除了面对惠普的步步紧逼,联想还面对国内“新生”的挑战。小米以性价比为核心竞争力持续对笔记本电脑市场进行输出,华为也以核心技术为优势由其通信技术继续对PC市场吹响号角。

2. 饱和市场的分食者

同时,Windows系统的不再迭代,用户的更换频率下降,PC市场的未来并不乐观。

这对于正在寻求新发展方向的联想来说相当不安。联想的转型之路并不容易,业务营收失衡严重的情况——PC业务营收高达79%占比,其他业务则青黄不接。与此同时,联想营收增长几乎处于停滞状态,再加上一枝独秀的PC业务也面临着市场天花板已经渐显的危机,联想自救迫在眉睫。

只是,联想这份“难能可贵”的财报并没有打破财报飘红,股价仍然下跌的魔咒。而且,联想PC业务独大的难题不解,就难以赢得资本市场的信心。

Gartner的数据显示,在PC领域2019年联想的以24.8%的市场份额占据了第一,美国的老牌厂商惠普则以22.5%的占比位居第二,位列第三的戴尔市场份额为17.2%,苹果以7.5%的市场份额居于第四。

在不可抗拒的时代潮流面前,PC业务的天花板已经逐渐显现出来。

财报数据显示,在2020财年Q3报告期内,联想营收高达140.4亿美元(993亿元人民币),超出市场预期的139亿美元,联想实现了连续10个季度的增长,但和上年同期相比仅实现了0.48%的增长;其净利润为2.33亿美元(18.18亿元人民币),超过市场预期的2亿美元,和上年同期相比增长10%。

联想2020财年第三季度的净利润率为1.8%,惠普在其公布的2020财年第一季度的净利润率则为5.9%,惠普的利润优先原则要比联想更为稳健。同时惠普的出货量已经连续了三个季度的增长,在美国、欧洲、非洲等地区占据了头把交椅。

2020财年Q3季度,联想营收为人民币993亿元,净利润在达到同比增长10%的情况下为人民币18.18亿元,利润率仅有1.8%。联想接近千亿的营收,却只能实现十几亿的利润,盈利占比实在不如人意。相比下,苹果2020年净利润达到222.36亿美元,利润率高达24.2%,而联想的利润率却还没有达到2%,其中差距不是一点点。

和PC业务不同,联想的移动业务的发展相对来说比较保守,避开竞争红区,成了联想移动业务的首选。而在这样的策略之下,联想移动业务已经不复当年光彩。

惠普曾短暂的超越过联想,在2017年一季度取得PC第一的位置。原因在于,惠普的发展模式与联想依靠并购扩大市场份额不同,惠普采取的是依赖内部发展取得增长,其净利润率一直高于联想。

联想2020财年Q3财报中,实现营收人民币993亿元,同比增长0.48%。尽管这已经是联想持续10个季度以来实现增长,但是不到1%增长的营收,仍然难以看到联想的创新活力。而同样作为巨头,苹果在2020财年Q1财报中的营收总计918亿美元,同比增长达到9%。

尽管目前联想依然占据着全球PC第一的宝座,但是在风云变幻的市场上,格局的改变往往已经暗藏。

联想CEO杨元庆曾经表示过,联想增速之所以会降低的主要原因,来自于宏观经济的影响,当中就包括了全球PC增速的变缓以及产业供应链的限制。而联想的PC业务除了要面对不可扭转的大势之外,还面临着PC市场这块淘金地里越来越强劲的对手。

最后,联想的高负债运营始终是隐患。

据联想公布的数据,可以看到联想总资产达到350亿美元,其总负债约为307亿美元,使联想整体负债率几乎高达90%(小米的负债率约在50%左右,苹果则在70%左右)。这使得联想不像是科技公司,反而像是重资产的房地产公司。如今突发的疫情对大多数公司的现金流发起了挑战,这样突发的情况下联想更加难熬。

所以在联想2020财年Q3季度财报发布之后,联想CEO杨元庆表示,“联想依然能交出突破历史记录的成绩单,我非常骄傲。这种执行能力非常难能可贵,这帮助我们渡过此刻的难关。”

在联想发展的路途上,核心业务遇难,而新业务规模还不足以为造血时,联想的处境已经变得凶险万分。但是未来已至,联想退无可退。